Читайте Loopscale: протокол кредитування книги ордерів на Solana
Оригінальна назва: "Loopscale: Кредитування книги замовлень на Solana"
Автор: Складено Castle Labs
: Луїза, ChainCatcher
Незважаючи на загальну заблоковану вартість DeFi (TVL) Ethereum. ) все ще далекий від свого піку в 2021 році, але TVL Solana досяг значного зростання і зараз знаходиться на історичному максимумі.
Характеристики екосистеми Solana роблять її ідеальною для протоколів кредитування. Доказом цього є такі протоколи, як Solend, які ще у 2021 році мали депозити на суму майже $1 млрд. Хоча крах FTX серйозно вплинув на розвиток екосистеми кредитування Solana в наступні роки, протоколи кредитування на Solana продемонстрували сильну стійкість і породили нову хвилю зростання.
У 2024 році TVL протоколу ончейн-кредитування Solana становить менше 10 мільярдів доларів, а сьогодні ця цифра перевищила 4 мільярди доларів. Серед них лідирує Kamino з TVL понад $3 млрд, а Юпітер лідирує з 7,5 Далі йде TVL у розмірі 100 мільйонів юанів.
У цьому дослідженні спочатку буде проаналізовано обмеження моделей кредитування на основі пулу та появу інших альтернативних моделей. Далі йде глибоке занурення в ціннісну пропозицію Loopscale, унікальні функції та практичні переваги, які він приносить користувачам. Нарешті, прогнозується майбутня тенденція розвитку ринку кредитування і виникає ряд питань, над якими варто задуматися.
Еволюція моделей кредитування Основні
протоколи кредитування, такі як Aave та Compound, зазвичай використовують модель пулу: користувачі вливають ліквідність у пул, щоб інші могли взяти борг. Відсоткова ставка динамічно коригується алгоритмом відповідно до коефіцієнта використання коштів (загальна сума запозичення/загальна сума депозитів).
У перші дні, через обмеження архітектури основної мережі Ethereum, гнучкість дизайну таких протоколів була обмежена. Незважаючи на те, що модель пулу фондів має переваги на етапі запуску та забезпечення ліквідності заставних активів, вона має очевидні недоліки:
- Приблизне ціноутворення за ризик: Крива використання - це "універсальний механізм ціноутворення", який є неефективним і в кінцевому підсумку може призвести до умов, які є або надмірно агресивними (занадто ризикованими), або надмірно консервативними (занадто низька прибутковість). Фактично, відсоткова ставка пулу, як правило, знаходиться на одному рівні з найбільш ризикованими заставними активами в пулі.
(1) Автоматизовані сховища:
для користувачів, які прагнуть ще більше оптимізувати операції, Loopscale автоматизує процеси за допомогою власних «Курованих сховищ». Ліквідність, що вводиться в сховище, доступна на всіх ринках, схвалених менеджерами, на кожному з яких є ризик-менеджер, відповідальний за встановлення унікальної схильності до ризику та стратегій.
Цей дизайн формує диференційовану систему стратегій, яка може задовольнити потреби різних користувачів у ризиках: наприклад, деякі користувачі можуть бути готові взяти на себе ризики, пов'язані з перестрахуванням (через токен ONyc) через сховище USDC OnRe; Користувачі з консервативною схильністю до ризику можуть внести кошти в сховище USDC Genesis, що забезпечує надійну диверсифікацію ліквідності на ринках Loopscale.
(2) Револьверне плече в один клік:
На додаток до традиційного кредитування, Loopscale також підтримує функцію «Обіг коштів». За допомогою цієї функції користувачі можуть використовувати активи, що приносять відсотки (включаючи JLP, ALP, digitSOL, ONyc тощо), а конкретний принцип полягає в наступному:
Основна логіка циклу капіталу полягає в тому, що після розміщення заставних активів позичайте ті ж активи, що й заставні активи, щоб як початкова позиція, так і позичені токени могли приносити дохід. Кредитне плече, доступне користувачам, залежить від співвідношення позики до вартості (LTV) ринку.
На прикладі токенів ліквідного стейкінгу (LST) традиційний процес кругообігу капіталу виглядає наступним чином:
1Депозит wstETH (обгорнутий стейкінг ETH);
2.Запозичити ETH;
3. Обмінюйте ETH на wstETH;
4.Знову позичте ETH, щоб отримати вищу прибутковість wstETH.
Слід зазначити, що реальна прибутковість капітальної револьверної операції приносить лише тоді , коли дохідність LST вища за річну відсоткову ставку запозичень.
У Loopscale цей процес спрощено до «операції в один клік», що усуває необхідність для користувачів вручну виконувати багатоетапні операції.
За допомогою функції обігу коштів користувачі можуть максимізувати APR токенів, що приносять відсотки.
Крім того, грошові цикли з кредитним плечем дозволяють користувачам торгувати з спрямованим плечем на такі активи, як акції.
(3) Шляхи усунення недоліків моделі пулу
(1) Модель книги замовлень агрегації ліквідності
може вирішити проблему дисперсії ліквідності на ринку пулів. Loopscale додатково вирішує проблему фрагментації ліквідності в моделі пулу та складність повторного використання коштів у моделі ранньої книги ордерів шляхом створення «віртуального ринку». Кредитори можуть синхронізувати відкладені ордери на кількох ринках за допомогою однієї операції, не обмежуючись одним ринком і не керуючи кількома позиціями.
(2) Ефективне ціноутворення Кожен
маркетплейс на Loopscale є модульним, з незалежними типами заставних активів, ставками запозичень та умовами. Це означає, що кредитори можуть встановлювати відсоткові ставки на конкретні заставні активи та основну суму боргу і більше не обмежені використанням капіталу. Зрештою, відсоткова ставка для кожного активу динамічно коригується на основі ринкового попиту та пропозиції у книзі ордерів, на що можуть впливати такі фактори, як волатильність активів.
Така конструкція також досягає таких цілей: мінімізувати «неефективні гроші»; Переконайтеся, що відсоткова ставка за позикою та відсоткова ставка за депозитом точно збігаються (у моделі пулу «відсотковий дохід має бути розподілений між усіма користувачами депозиту, внаслідок чого дохід кредитора нижчий за вартість дебету», тоді як у Loopscale відсотки виплачуються лише фактично використаним коштам, досягаючи точного збігу відсоткових ставок);
Зокрема, підтримка кредитів з фіксованою ставкою та фіксованим терміном для задоволення потреб інституційних користувачів - інституційні користувачі часто неохоче приймають відсоткові ставки, засновані на коливаннях використання в моделі пулу.
(3) Optimize Capital Utilization
Loopscale використовує механізм «Optimize Yield» для зменшення простоїв коштів, які чекають на узгодження в книзі ордерів. Логіка проста: Loopscale спрямовує цю незадіяну ліквідність на платформу MarginFi, гарантуючи, що кредитори все ще можуть «отримувати конкурентоспроможну прибутковість», доки не буде завершено зіставлення замовлень.
(4) Розширена підтримка активів: команда
Loopscale може легко інтегруватися з іншими протоколами та повною мірою використовувати переваги складу активів Solana. Підтримуйте активи, до яких важко отримати доступ до ліквідності на ринку пулів.
(4) Фактичні вигоди для користувачів
Вищезазначені функції приносять відчутні переваги користувачам: користувачі можуть повністю контролювати умови кредитування, іпотечні активи та ринок, на якому вони беруть участь, для досягнення точного управління; У міру того, як ринок кредитування стає більш конкурентним на рівні відсоткових ставок, модель Loopscale має перевагу перед ціноутворенням на основі використання пулу – завдяки безпосередньому зіставленню замовлень можна точно вирівняти відсоткові ставки, заощаджуючи як позичальників, так і кредиторів.
Future Outlook і Conclusion
Loopscale бореться з неефективністю моделі пулу, поєднуючи гнучкість книги ордерів з модульним ринком, надаючи користувачам індивідуальні відсоткові ставки, оптимізоване ціноутворення застави та інструменти управління ризиками.
У міру того, як DeFi розширюється на інституційний капітал і RWA, модель книги замовлень стане важливою інфраструктурою для масштабу ончейн-кредитування. Loopscale підтримала широкий спектр RWA та екзотичних активів і продовжує розширювати свою співпрацю. На новому ринку потрібні тільки оракули і початкова ліквідність (яка може бути надана сховищами або окремими кредиторами), а поріг входу значно знижується.
Наразі екосистема Solana отримує вигоду від широкого впровадження нових прототипів токенів, включаючи LST на мільярди доларів, деривативи ліквідного стейкінгу (LRT) і стейкінг SOL (вже 60% від загальної пропозиції SOL), позиції ліквідності, активи RWA тощо. У цьому контексті зниження порогу доступу до нових активів як застави є ключем до підвищення ефективності ринку. Життєздатність моделі кредитування книги ордерів отримала широке визнання ринком – такі протоколи, як Morpho, впровадили подібний дизайн у своїх версіях V2.
Хоча очікується, що Loopscale запустить проєкт 2025 року у квітні Мей (незабаром після запуску) був зламаний, але команда продемонструвала велику стійкість і всі кошти були повернуті. Важливо зазначити, що обробка складного забезпечення за своєю суттю несе ризики, як на операційному рівні, так і на рівні інтерфейсу користувача, тому потрібна достатня оцінка та контроль ризиків. Очікується, що якщо ці проблеми будуть належним чином вирішені, Loopscale використовуватиме стек технологій Solana для оптимізації своєї архітектури та плавного просування масштабу платформи.